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钢铁:钢厂盈利前景不确定性增强

发布时间:2019-10-09 17:39:13

钢铁:钢厂盈利前景不确定性增强 2010-05-27 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

钢价急速回落,前期采购的高价矿石对钢厂的盈利侵蚀在扩大,导致钢厂腹背受敌,盈利快速萎缩。随着国内钢价逐步回稳,钢材去库存化重现曙光,但是消耗巨量库存仍然是任重而道远,尤其是在下半年需求格局不明朗的情况下,下游需求的释放会受到抑制。虽然钢材出口报价受到国内钢价回落的影响出现下滑,但是国内外钢价差持续扩大反而有利于国内钢材出口。欧债危机可能引发的外需萎缩可能要到今年 季度之后才会完全得到体现。下半年是否会出现“内外交困”的局面,以及由此是否会导致钢厂盈利持续萎缩还有待观察。整体而言,钢厂盈利前景不确定性增强。

国外粗钢产量同比增速高于国内粗钢产量同比增速的趋势从2009年12月份开始确立。地产调控政策激发的恐慌心理导致下游需求预期突变,这很大程度上压制了钢材需求的释放,造成国内钢价从4月中下旬开始步入持续调整期,国内外钢价差从而得到持续扩大。受此影响,5月份粗钢日均产量环比创历史新高的4月份出现回落是大势所趋。

虽然钢价阶段性回稳使得钢材去库存化重现曙光,但是钢价企稳的基础尚不牢固,市场观望的态度并未完全改观,钢材去库存化进程很可能将在钢价反复震荡中波动缓行。5月份钢厂库存出现较大幅度上升的可能性增加,这也增加了全社会钢材去库存化的难度。

4月份大中型钢厂盈利能力环比增长 0%,这主要是受益于消耗前期低价矿石和4月份钢价整体上环比大幅上涨。对于完全通过现货市场销售钢材的钢厂而言,受到4月中下旬开始蔓延的钢价持续回落的拖累,5月份盈利能力急速萎缩是不可避免的事实。小钢厂虽然具有经营灵活的特点,但是在高成本和低钢价的双重挤压之下不堪重负,退出市场竞争是大势所趋。根据现在的形势来判断,小钢厂盈利黄金时段已经一去不复返。

铁矿石长协价是否会在今年 季度继续上涨存在颇多争议,主要的争论在于下游需求不明朗,并且国产矿现货价与长协矿到岸价的价差持续收窄。从矿价对钢价支撑具有滞后性的角度来看,今年 季度钢价由于2季度矿石价格处于高位会得到成本端一定的支撑,但是支撑的效果还要取决于下游需求释放的情况。由于钢厂盈利前景不确定性增强,钢铁板块反复震荡的概率较大。

国内外粗钢产量同比增速此消彼长势头仍在延续据国际钢协披露的4月份全球粗钢产量数据,中国大陆4月份粗钢产量同比增速与 月份相比放大6个百分点,除中国大陆以外世界其他地区粗钢产量同比增速虽然有所扩大,但是只增加了2个百分点,这造成了国内外粗钢月度产量同比增速差有所收窄。自全球金融危机爆发以来,国内粗钢产量同比领先海外粗钢产量同比2个月,于2008年10月率先触底反弹。并且,从截至到2010年4月份的产量情况来看,国内粗钢产量同比领先海外粗钢产量同比6个月,于2009年10月率先触顶。

从2009年10月至今,国内与海外粗钢月度产量同比增速差处于快速收窄并回落到负值区域。从我的钢铁网公布的钢铁旬度产量检测的情况来看,自今年4月下旬以来,受到房地产严厉调控政策的拖累,钢铁产量已经见顶并逐旬回落。这势必导致国外粗钢产量同比增长快于国内粗钢产量同比增长的势头继续得到维持。

从5月份以来国内钢价的跌幅来判断,钢厂不得不削减产量,实现供需的再平衡。

否则,即使处于需求旺季,钢价水平也无法反映需求旺季的特点,并且钢价的持续低迷徘徊,反而会进一步抑制钢材需求的释放,造成恶性循环。由于近期钢价出现回稳迹象,钢厂被动减产的幅度可能有所减低,但是从短期平衡供需的角度来看,首先应将日均粗钢产量降低到 月份(177. 万吨/日)甚至更低的水平,环比4月份下降4%左右。

在此需要提一下的是,造成钢材社会库存隐忧的根源起于2009年 季度。在去年 季度钢价出现回落的时候,钢材日均产量(比如长材和热轧)环比不降反升,由此种下了不得不消化不断增大的社会库存的恶果。

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