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金融防守适宜上攻乏力

发布时间:2019-09-13 19:22:06

金融:防守适宜 上攻乏力 2010-07-01 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

主要观点:

经济增速放缓,货币政策两难经济增速减慢,未来带动经济增长的驱动因素明显放缓。通胀压力以及经济下行风险使货币政策陷入两难。

紧缩政策下银行规模增长放缓在紧缩的货币政策下,银行的规模增长速度将明显放缓,我们预计2010年规模增长为15%-16%。

息差下半年走稳在不考虑加息的情况下,我们预计息差下半年将走稳,从资产负债表角度银行提升息差的空间较小,而吸存压力较大,预计全年反弹7-10个基点。

房地产和地方融资贷款仍是较大的不确定因素在中性假设下,即房价下跌20%,房地产开发贷款/住房贷款的不良率上升0.6%/0. %,地方融资平台贷款不良率上升5%,分别对其计提50%的拨备,将提升2010年信贷成本0. 8个百分点。

中性假设下,2010年银行净利润增长21.5%在上述中性假设下,我们预计2010年银行净利润将增长21.5%。

行业的横向纵向估值具备一定吸引力目前行业的平均估值分别对应10年1.77倍市净率、10.28倍市盈率水平。纵向估值接近历史低点,横向估值具备一定吸引力。

投资建议:

评级未来十二个月内,银行业:中性行业基本面不确定因素较多,估值上升缺乏明显的催化剂。我们维持行业“中性”评级。重点关注浦发银行、招商银行和南京银行。

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